天弘优配债市早参4月17日|一季度GDP同比增长5.4%，债市“波澜不惊”小幅下行；2025年超长期特别国债首次招标定档4月24日

　　债市要闻天弘优配

　　【GDP重磅经济数据出炉，债市“波澜不惊”小幅下行，非银资金增配下债市走强逻辑仍存】

　　4月16日，多项重磅经济数据出炉。国家统计局数据显示，一季度国民经济开局良好，国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%，同比去年同期5.3%更进一步。数据出台后，债市触底反弹，走出小幅“深V”走势。截至11时，10年期国债报1.64%，下行1.5bp，国债期货方面，30年期主力合约品种领涨0.16%至120.08元，10年期以0.08%涨幅紧随其后。有券商机构交易员表示，近期非银机构增持债券头寸有所增加，不少通过同业拆借进行加杠杆操作，与3月一度出现的"紧平衡"状态相比，当前低资金成本为多头买方介入提供了较好的窗口期。

　　【外交部回应“美对华关税加征至245%”：具体税率数字可以问问美方】

　　在4月16日外交部例行记者会上，有记者提问，美国白宫在官网的最新声明表示，由于中国采取报复性措施，美对华关税加征至245%。对此，外交部发言人林剑表示，具体税率的数字，你可以问问美方。中方已多次阐明在关税问题上的严正立场，这场关税战是美方发起的，中方采取必要的反制措施，是为了维护自身的正当权益和国际公平正义，完全合理合法。关税战、贸易战没有赢家，中方不愿打，但也绝不怕打。

　　【今年的超长期特别国债要来了，首次招标定档4月24日】

　　4月16日，财政部公布了2025年一般国债、超长期特别国债发行有关安排，其中超长期特别国债分21期发行，自4月24日启动，较去年提前了约3周。根据财政部的安排，今年的超长期特别国债发行于4月24日启动。当日，一只20年期的国债和一只30年期的国债将开启招标，两期国债皆为首发。今年的特别国债共分21期发行，其中首发6期、续发15期。从发行节奏上看，自4月24日启动后，5月、8月、9月都有4期超长特别国债发行，6月、7月各有3期特别国债发行，今年最后一期特别国债于10月10日招标。从首发特别国债的期限来看，今年共发行2只20年期的特别国债、3只30年期的特别国债和1只50年期的特别国债。5月23日，50年期特别国债启动招标。

　　【3月份城投境内债券发行呈下降趋势】

　　中证鹏元评级研报指出，2025年3月份，各品种城投债共发行675只，发行规模4,087亿元，发行数量同比下降11.1%、发行规模同比下降14.5%，环比分别增长71.8%和80.7%。2025年3月份，城投债净偿还609亿元，较上月减少1,123亿元，较去年同期净偿还规模扩大464亿元。分品种看，定向工具、企业债以及私募公司债城投呈净偿还，规模分别为414亿元、263亿元、123亿元，而公募公司债城投净融资34亿元、中期票据和短期融资券城投分别净融资83亿元、75亿元。

　　【天有为询价结果出炉银行理财网下打新虽有票未上车】

　　在承销新规实施之后，IPO市场首单项目的网下询价结果也揭开了面纱。由于IPO承销新规将银行理财产品和保险资管产品纳入A类配售对象范畴，因此网下打新市场的动向更加受到投资者关注。4月15日，作为IPO承销新规后首单启动发行工作的项目，黑龙江天有为电子股份有限公司（以下简称“天有为”）发布了IPO网下初步配售结果。值得一提的是，在天有为的此次网下询价中未见银行理财产品身影。对此，有业内人士分析，一方面银行理财中的权益类产品规模较小，且短时间内难以满足网下打新的市值门槛；另一方面银行理财需构建有关网下打新的内部制度以满足监管规定，相较而言，保险资管产品已建立了成熟的新股研究、投资决策等流程。

　　【债券投资机构“辽宁行”活动启动搭建债券投融资交流平台】

　　4月15日，债券投资机构“辽宁行”座谈会在沈阳成功举办。辽宁省地方金融管理局副局长战巍指出，从债券投资端着手推动债券融资发展，是省地方金融管理局深入实施资本市场提升工程、努力扩大债券融资规模的创新举措。债券投资机构“辽宁行”活动旨在搭建债券投融资交流平台，通过将债券市场的投资机构、承销机构、发行机构和相关中介机构聚在一起，共议促进辽宁债券高质量发展的实施举措，共谋深化合作新篇章。

　　【青岛拟发行11.08亿元再融资专项债用于置换存量隐性债务】

　　青岛市计划于2025年4月23日发行2025年青岛市政府再融资专项债券(五期)，发行金额11.08亿元，用于置换存量隐性债务。

　　【贵阳清镇市：2024年隐债化解任务完成率排名贵阳市区县第二】

　　清镇市2024年全市和市本级财政预算执行情况与2025年全市和市本级财政预算（草案）报告显示，2024年多措并举化解风险，确保财政行稳致远。一是有序推动存量隐性债务化解，稳步压降债务规模，2024年通过财政预算资金等方式自行化解隐性债务，化解任务完成率排名贵阳市区县第二，完成清镇市国有经营资产投资有限责任公司隐性债务清零退出融资平台的年度工作目标任务；同时，按照降低债务成本、新增流动性支持、增强公司造血功能以及退平台要求等四方面综合研究隐性债务置换顺序并完善置换方案，稳步有序推进存量隐性债务置换工作。二是争取金融机构支持，通过调整还款计划及降息等方式，缓解本年债务偿还压力，有效降低债务成本。三是牢牢守住债务率“橙色”风险等级，全年努力提升综合财力，将债务风险等级控制在“橙色”区域，整体债务风险平稳可控。

　　【美国债务或埋大雷？标普全球警告：或下调信用评级】

　　标普全球评级警告称，美国庞大的债务水平和政治功能失调可能会引发其信用评级再次下调；报告指出，美国债务规模已达36万亿美元，国会共和党人考虑的预算方法可能低估减税增加的债务。

　　【鲍威尔鹰派发声：维持观望立场将优先控通胀否认“美联储看跌期权”】

　　当地时间周三（4月16日），美联储主席鲍威尔发表演讲，鲍威尔暗示，如果通胀与就业目标出现矛盾天弘优配，美联储可能会优先考虑控制通胀。“没有价格稳定，我们无法实现长期且广泛惠及美国人的强劲劳动力市场，”他说。鲍威尔并未透露美联储下一步利率政策方向，但他强调：“目前我们处于一个可以‘等待更多清晰信号’的有利位置，无需立即调整政策立场。”当被问及是否存在“美联储看跌期权”（即市场大跌时美联储会出手干预）时，鲍威尔否认了这一说法。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，4月16日以固定利率、数量招标方式开展了1045亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量1045亿元，中标量1045亿元。Wind数据显示，当日1189亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼144亿元。

　　信用债事件

　　■国都证券：鑫苑（中国）置业“H20鑫苑1”、“H21鑫苑1”拟展期2年兑付，4月21日召开持有人会议；

　　■天誉置业：香港清盘呈请已被撤回；

　　■山西建投：PPP项目专项债“20晋建01”、“20晋建02”触发加速清偿条款，系对手方未能及时付款导致；

　　■曲靖交投集团：完成发行10亿元公司债券，是2024年以来全国化债重点省份首个获批新增额度的地市级公司债首发主体；

　　■奥园集团：累计未能清偿债务达438.33亿元，公司及子公司涉诉金额约625.60亿元；

　　■云煤能源：因铁路运输合同纠纷被起诉，涉案金额5.24亿元；

　　■柳州投控：“21柳控02”持有人会议通过调整票息及回售实施办法公告时间议案；

　　■21阳谷祥光SCP001违约进展：由于重整程序终结，发行人无法披露2024年年度报告及2025年一季度财务报告；

　　■风语筑：2024年净利润亏损1.35亿元，上年同期净利润2.82亿元；

　　■“23十堰聚鑫MTN002”持有人会议议案：拟于8月18日提前兑付债券剩余本金；

　　■“23万科MTN001”：拟于4月23日付息；

　　■正荣地产控股：“H20正荣2”持有人会议投票表决截止时间再次延长至4月22日；

　　■22重庆铝产MTN001：4月29日召开持有人会议审议债券期限及兑付日调整议案；

　　■23东楚投资MTN002：4月30日召开持有人会议审议票面利率调整议案；

　　■杞县国有建投发展拟发行3年期美元债，最终指导价7.90%；

　　■中证鹏元国际：上调吉安城控国际评级至“BBB+”；展望“稳定”；

　　■23黄石城发MTN003：票面利率下调416个基点至1.00%，回售申请期为2025年4月16日至2025年4月22日；

　　■22金街05：票面利率下调208个基点至1.00%，回售登记期为2025年4月21日至2025年4月23日。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数下行】

　　周三天弘优配，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行0.56BP报1.6919%，7天期上行0.34BP报1.7176%，14天期上行1.08BP报1.7531%，1月期下行0.32BP报1.7458%，创今年1月以来新低。

　　Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行0.7BP报1.708%；7天期上行0.1BP报1.696%；14天期上行0.7BP报1.757%；1个月期下行0.4BP报1.772%。

　　银行间回购定盘利率多数上涨。FR001报1.7200%，跌0.69个基点；FR007报1.7400%，涨1.00个基点；FR014报1.8000%，涨2.00个基点。

　　银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001报1.7100%，涨1.00个基点；FDR007报1.7200%，涨2.00个基点；FDR014报1.7300%，跌2.00个基点。

　　【利率债|2025年国债发行安排出炉，50年国债下个月将迎来首发】

　　周三，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.13%报120.040元，10年期主力合约涨0.15%报109.135元，5年期主力合约涨0.10%报106.390元，2年期主力合约涨0.02%报102.562元。

　　银行间主要利率债收益率全线下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250004收益率下行2bp报1.635%，30年期国债活跃券2400006收益率下行0.2bp报1.853%，10年期国开活跃券250205收益率下行1.5bp报1.691%。

　　业内人士表示，早盘经济数据出炉后权益市场走弱利好债市，10年国债收益率下行至1.635%。临近午盘财政部公布了今年的超长期特别国债和一般国债发行安排，30年国债期货闪崩0.4%左右，不过很快震荡修复回开盘价水平。下午除了30年现券受到潜在供给压制，其余中长端品种收益率下行1-2bp不等。

　　【信用债|信用债延续涨势，全天成交超1200亿元】

　　周三，信用债延续涨势，全天成交超1200亿元，中短期票据信用利差较上日均有所走阔。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.07个基点报1.8075%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.08个基点报1.9376%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.27个基点报1.8275%，AA级城投债中，1年期收益率上行0.27个基点报1.9414%。

　　涨幅超2%的信用债共5只，其中“23盐城城镇MTN002”、“24中冶MTN001”、“24渝高速MTN004”涨幅位居前三，分别涨4.16%、2.97%、2.34%，分别成交4246.86万元、2109.63万元、3119.97万元。

　　跌幅超2%的信用债共1只，“21万科06”跌3.57%，成交667.54万元。

　　高收益债：共2只收益率高于15%的信用债有成交，其中“22万科GN001”、“23万科MTN001”、“23万科01”收益率位列前三，分别为17.73%、16.51%、14.11%，三只债分别成交4521.65万元、882.62万元、87.9万元。共9只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“23万科01”、“22万科02”、“21万科06”收益率位列前三，分别为14.11%、13.11%、8.96%，三只债分别成交87.9万元、33.94万元、667.54万元。

　　【欧债市场|欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌4.9个基点报4.601%】

　　周三，欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌4.9个基点报4.601%，法国10年期国债收益率跌2.4个基点报3.267%，德国10年期国债收益率跌2.6个基点报2.504%，意大利10年期国债收益率跌2个基点报3.693%，西班牙10年期国债收益率跌3.1个基点报3.207%。

　　【美债市场|美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌6.91个基点报3.7716%】

　　周三，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌6.91个基点报3.7716%，3年期美债收益率跌8.36个基点报3.7694%，5年期美债收益率跌8.04个基点报3.9017%，10年期美债收益率跌5.62个基点报4.2749%，30年期美债收益率跌3.5个基点报4.7377%。

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